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股利改變 降低持有意願

記者王孟倫／專題報導

長期持有金融股的投資人注意了！預計在二○一三年上路的「巴塞爾協議三」（Basel III），將迫使全球銀行改變股利發放政策，大幅增加「股票股利」而減少「現金股利」，使得金融股不再享有高現金殖利率的投資標的。

檢視新版巴塞爾協議的內容，主要是提高「普通股權益」與「第一類資本」，以避免銀行過度運用槓桿操作，若未達新版巴塞爾協議規定的普通股權益比率標準，銀行未來就得透過增資來充實資本。

所謂「第一類資本」項目包括：「普通股」、「永續非累積特別股」、「無到期日非累積次順位債券」、「資本公積」、「法定盈餘公積」與「特別盈餘公積」等。

第一類資本佔加權風險性資產比率，即為「第一類資本適足率」。至於「普通股權益」，又可稱為「核心第一類資本」，是新版巴塞爾協議提升比率幅度最高者，對銀行影響面也是最大！

股票股利 取代現金股利

金管會副主委吳當傑說，因為普通股權益為發行普通股所籌得資本，相較於其他項目，普通股權益是最強、也最能吸收未預期損失的資本工具。若有本國銀行尚未達新版巴塞爾協議規定，該如何因應呢？金管會建議，除了可辦理「現金增資發行新股」或透過「盈餘轉增資」外，並建議搭配「保守」現金股利政策，即以「股票股利」取代「現金股利」，來提升普通股權益比率。

股本膨脹 可能稀釋獲利

換言之，未來金融股的股利政策，將回到過去電子股以「股票股利」為主的時代，讓股本不斷膨脹而稀釋獲利，因此，這對希望多抱現金而少抱股的投資人來說，將影響其購買金融股意願！

不過，銀行局官員認為，對投資人而言，「現金股利」不一定就比較好，如果該銀行經營前景相當看好，發放「股票股利」還是一樣可以吸引投資人持有。

美系外資金融分析師則指出，如果從「現金股利」改成發放「股票股利」，當然一定會降低投資人持有意願。不過，國內第一類資本適足率與普通股權益比率較高的銀行，還是有實力可以發放「現金股利」。

該分析師強調，新版巴塞爾協議未必會讓國內金融股，全面性吹起一股發放「股票股利」風，還是要看各銀行資本比率與規定目標落差有多少，與如何進行資本規劃與調配。